Er problemet det er mer å gjøre trykke penger enn å trykke penger? Er faktisk måten trykte penger kommer i omløp, at Fed kjøper obligasjoner, og dermed får penger inn i økonomien? Hva er den logiske kaninsporet som fører til inflasjon fra å trykke penger? Ville det å løse deflasjon på denne måten fungere med dagens lave renter? Hvorfor eller hvorfor ikke?
Deflasjon har vært et hett tema siden rundt 2001, og frykten for deflasjon ser ikke ut som den vil avta når som helst snart.
Hva er deflasjon?
denne artikkelen på hvorfor penger har verdi forklarer at inflasjon oppstår når penger blir relativt mindre verdifulle enn varer. Da er deflasjon ganske enkelt det motsatte, at penger over tid blir relativt mer verdifulle enn de andre varene i økonomi. Etter logikken i den artikkelen kan deflasjon oppstå på grunn av en kombinasjon av fire faktorer:
- Tilgangen på penger går ned.
- Tilgangen på andre varer går opp.
- Etterspørsel etter penger går opp.
- Etterspørselen etter andre varer går ned.
Før vi bestemmer oss for at Fed skal øke pengemengden, må vi bestemme hvor mye av et deflasjonsproblem egentlig er, og hvordan Fed kan påvirke pengemengden. Først skal vi se på problemene forårsaket av deflasjon.
De fleste økonomer er enige om at deflasjon både er en sykdom og et symptom på andre problemer i økonomien. I Deflasjon: Det gode, det dårlige og det stygge, Don Luskin kl Capitalism Magazine undersøker James Paulsens differensiering av "god deflasjon" og "dårlig deflasjon". Paulsens definisjoner ser tydelig på deflasjon som et symptom på andre endringer i økonomien. Han beskriver "god deflasjon" som forekommende når virksomheter er "i stand til å produsere varer til lavere og lavere priser på grunn av kostnadsbesparende tiltak og effektivitetsgevinster". Dette er ganske enkelt faktor 2 "Tilførselen av andre varer går opp" på listen over de fire faktorene som forårsaker deflasjon. Paulsen omtaler dette som "god deflasjon" siden det tillater "BNP vekst for å forbli sterk, gevinstvekst til bølge og arbeidsledighet å falle uten inflasjonsmessig konsekvens. "
"Dårlig deflasjon" er et vanskeligere konsept å definere. Paulsen uttaler ganske enkelt at "dårlig deflasjon har dukket opp fordi selv om prisveksten i salgsprisen fremdeles er lavere, kan ikke selskaper hold deg lenger med kostnadsreduksjoner og / eller effektivitetsgevinster. "Både Luskin og jeg har problemer med det svaret, da det virker som et halvt forklaring. Luskin konkluderer med at dårlig deflasjon faktisk er forårsaket av "omvurderingen av et lands monetære regningsenhet av det landets sentralbank". I hovedsak er dette virkelig faktor 1 "Tilførselen av penger går ned" fra listen vår. Så "dårlig deflasjon" er forårsaket av en relativ nedgang i pengemengden og "god deflasjon" er forårsaket av en relativ økning i varetilgangen.
Disse definisjonene er iboende feil fordi deflasjon er forårsaket av slektning Endringer. Hvis tilbudet av varer i løpet av et år øker med 10% og tilbudet av penger det året øker med 3% forårsaker deflasjon, er dette da "god deflasjon" eller "dårlig deflasjon"? Siden tilbudet av varer har økt, har vi "god deflasjon", men siden sentralbanken ikke har økt pengemengden raskt nok, bør vi også ha "dårlig deflasjon". Å spørre om "varer" eller "penger" forårsaket deflasjon er som å spørre "Når du klapper i hendene, er venstre eller høyre hånd ansvarlig for lyden?". Å si at "varer vokste for fort" eller "penger vokste for sakte" er iboende å si det samme siden Vi sammenligner varer med penger, så "god deflasjon" og "dårlig deflasjon" er begreper som sannsynligvis burde være pensjonert.
Å se på deflasjon som en sykdom har en tendens til å få mer enighet blant økonomer. Luskin sier at det sanne problemet med deflasjon er at det forårsaker problemer i forretningsforhold: "Hvis du er en låntaker, er du kontraktsfestet å foreta lånebetalinger som representerer mer og mer kjøpekraft - samtidig som eiendelen du kjøpte med lånet til å begynne med synker i nominell pris. Hvis du er utlåner, er sjansen stor for at låntageren vil misligholde lånet ditt til ham under slike forhold. "
Colin Asher, en økonom i Nomura Securities, sa til Radio Free Europe at problemet med deflasjon er at "i deflasjon [er det] en synkende spiral. Bedrifter tjener mindre fortjeneste slik at de reduserer [sysselsettingen]. Folk føler seg mindre som å bruke penger. Bedrifter tjener da ikke noe, og alt fungerer i en synkende spiral. "Deflasjon har også et psykologisk element når det "forankres i folks psykologier og blir selvforsterkende. Forbrukere frarådes å kjøpe dyre gjenstander som biler eller hjem fordi de vet at de tingene vil bli billigere i fremtiden. "
Mark Gongloff kl CNN-penger er enig i disse meningene. Gongloff forklarer at "når prisene bare faller fordi folk ikke har noe ønske om å kjøpe - noe som fører til at en ond syklus av forbrukere utsetter utgiftene fordi de tror prisene vil faller lenger - da kan ikke bedrifter tjene penger eller betale ned gjelden, noe som fører dem til å kutte produksjonen og arbeidstakerne, noe som fører til lavere etterspørsel etter varer, noe som fører til enda lavere priser."
Selv om jeg ikke har spurt hver eneste økonom som har skrevet en artikkel om deflasjon, burde dette gi deg en god ide om hva den generelle enigheten om emnet. En psykologisk faktor som har blitt oversett er hvor mange arbeidere som ser på lønnen deres pålydende. Problemet med deflasjon er at kreftene som fører til at prisene generelt faller også bør føre til at lønningene faller. Lønn har imidlertid en tendens til å være ganske "klissete" i nedadgående retning. Hvis prisene stiger 3% og du gir dine ansatte en 3% økning, er de omtrent like bra som de var før. Dette tilsvarer situasjonen der prisene synker 2% og du kutter lønnen til dine ansatte med 2%. Imidlertid, hvis ansatte ser på lønnen deres pålydende, vil de være mye lykkeligere med 3% økning enn 2% lønnskutt. Et lavt inflasjonsnivå gjør det lettere å justere lønningene i en bransje, mens deflasjon medfører stivhet i arbeidsmarkedet. Disse stivhetene fører til et ineffektivt nivå på arbeidskraftsbruk og langsommere økonomisk vekst.
Nå som vi har sett noen av grunnene til at deflasjon er uønsket, må vi spørre oss selv: "Hva kan gjøres om deflasjon? "Av de fire faktorene som er oppført, er den enkleste å kontrollere nummer 1" Tilførselen til penger". Ved å øke pengemengden kan vi få inflasjonen til å stige, slik at vi kan unngå deflasjon.
For å forstå hvordan dette fungerer, trenger vi først en definisjon av pengemengden. Pengemengden er mer enn bare dollarregningene i lommeboka og myntene i lommen. Økonom Anna J. Schwartz definerer pengemengden som følger:
"Den amerikanske pengemengden omfatter utstedelser av valuta - dollar og mynter fra Federal Reserve System og statskassen - og forskjellige typer innskudd som er holdt av allmennheten i forretningsbanker og andre deponeringsinstitusjoner som sparing og lån og kredittforeninger. "
Det er tre brede tiltak økonomer bruker når de ser på pengemengden:
"M1, et smalt mål på pengene sin funksjon som vekslingsmiddel; M2, et bredere mål som også gjenspeiler pengene sin funksjon som en butikk av verdi; og M3, et fortsatt bredere tiltak som dekker varer som mange ser på som nær erstatning for penger. "
Hvordan pengene rupple påvirkes
Federal Reserve har flere alternativer til disposisjon for å påvirke pengemengden og derved øke eller senke inflasjonsraten. Den vanligste måten Federal Reserve endrer inflasjonsraten på er ved å endre renten. Fed påvirker rentene gjør at tilgangen på penger endres. Anta at Fed ønsker å senke renten. Det kan gjøre dette ved å kjøpe statspapirer i bytte mot penger. Ved å kjøpe opp verdipapirer på markedet går tilbudet av disse verdipapirene ned. Dette fører til at kursen på disse verdipapirene går opp og at renten synker. Forholdet mellom prisen på et verdipapir og rentene blir forklart på den tredje siden i artikkelen min. Dividend Tax Cut and Rentes. Når Fed ønsker å senke renten, kjøper den en sikkerhet, og ved å gjøre det skyver den inn penger i systemet fordi det gir innehaveren av obligasjonspengene i bytte mot den sikkerheten. Så Federal Reserve kan øke pengemengden ved å senke renten gjennom å kjøpe verdipapirer og redusere pengemengden ved å heve rentene ved å selge verdipapirer.
Å påvirke renten er en ofte brukt metode for å redusere inflasjonen eller unngå deflasjon. Gongloff ved CNN Money siterer en Federal Reserve-studie som sier at "Japans deflasjon kunne vært unnvunnet, for eksempel hvis Bank of Japan (BOJ) hadde bare kuttet rentene med ytterligere 2 prosentpoeng mellom 1991 og 1995. "Colin Asher påpeker at noen ganger det hvis renter rentene er for lave, denne metoden for å kontrollere deflasjon er ikke lenger et alternativ, som for tiden i Japan hvor rentene praktisk talt er null. Å endre renter i noen tilfeller er en effektiv måte å kontrollere deflasjon gjennom å kontrollere pengemengden.
Vi kommer til slutt til det opprinnelige spørsmålet: "Er problemet at det er mer å trykke penger enn å trykke penger? Er faktisk måten trykte penger kommer i omløp, at Fed kjøper obligasjoner, og dermed får penger inn i økonomien? ". Det er nettopp det som skjer. Pengene Fed får for å kjøpe statspapirer, må komme fra et sted. Generelt er det bare skapt for at Fed skal gjennomføre sine åpne markedsoperasjoner. Så i de fleste tilfeller, når økonomer snakker om å "trykke mer penger" og "Fed senke renten", snakker de om det samme. Hvis rentene allerede er null, som i Japan, er det lite rom for å senke dem ytterligere, så å bruke denne policyen for å bekjempe deflasjon vil ikke fungere bra. Heldigvis har ikke rentene i USA ennå nådd de laveste nivåene i Japan.
Neste uke skal vi se på sjelden brukte måter å påvirke pengemengden som USA kanskje vil vurdere for å bekjempe deflasjon.
Hvis du vil stille et spørsmål om deflasjon eller kommentere denne historien, kan du bruke tilbakemeldingsskjemaet.