I løpet av 1960-tallet virket politiske beslutningstakere kjede med keynesianske teorier. Men i ettertid, er de fleste amerikanere enige om, gjorde regjeringen da en serie feil på den økonomiske politiske arenaen som til slutt førte til en ny undersøkelse av finanspolitikken. Etter å ha vedtatt en skattekutt i 1964 for å stimulere økonomisk vekst og redusere arbeidsledigheten, president Lyndon B. Johnson (1963-1969) og Kongressen lanserte en serie dyre innenlandske forbruksprogrammer designet for å lindre fattigdom. Johnson økte også militære utgifter for å betale for amerikansk involvering i Vietnamkrigen. Disse store regjeringsprogrammene, kombinert med sterke forbrukerutgifter, presset kreve for varer og tjenester utover hva økonomi kunne produsere. Lønn og priser begynte å stige. Snart matet stigende lønn og priser hverandre i en stadig økende syklus. En slik samlet prisøkning er kjent som inflasjon.
Keynes hadde hevdet at regjeringen i slike perioder med overflødig etterspørsel skulle redusere utgiftene eller øke skatten for å avverge inflasjonen. Men finanspolitikken mot inflasjon er vanskelig å selge politisk, og regjeringen motsatte seg å skifte til dem. På begynnelsen av 1970-tallet ble nasjonen rammet av en kraftig økning i den internasjonale
olje og matpriser. Dette utgjorde et akutt dilemma for beslutningstakere.Den konvensjonelle antiinflasjonsstrategien ville være å begrense kreve ved å kutte føderale utgifter eller heve skattene. Men dette ville ha tappet inntekter fra en økonomi allerede lider av høyere olje priser. Resultatet ville ha vært en kraftig økning i arbeidsledigheten. Hvis beslutningstakere valgte å motvirke inntektstapet forårsaket av økning olje prisene, men de ville ha vært nødt til å øke utgiftene eller kutte skatt. Siden ingen av politikkene kan øke forsyning av olje eller mat, men øker kreve uten å endre forsyning ville bare bety høyere priser.
Presidenten Carter Era
President Jimmy Carter (1976 - 1980) forsøkte å løse dilemmaet med en tosidig strategi. Han giret finanspolitikk mot å bekjempe arbeidsledighet, la det føderale underskuddet svelle og etablere motsykliske arbeidsplasser for arbeidsledige. For å bekjempe inflasjonen etablerte han et program med frivillig lønns- og priskontroll. Ingen av elementene i denne strategien fungerte bra. På slutten av 1970-tallet led nasjonen både høy arbeidsledighet og høy inflasjon.
Mens mange amerikanere så denne "stagflasjonen" som bevis på at Keynesian økonomi fungerte ikke, en annen faktor reduserte ytterligere regjeringens bruksevne finanspolitikk å styre økonomien. Underskudd syntes nå å være en permanent del av finanspolitikken. Underskudd hadde dukket opp som en bekymring i løpet av de stillestående 1970-årene. Så på 1980-tallet vokste de videre etter hvert som president Ronald Reagan (1981-1989) forfulgte et program for skattekutt og økte militære utgifter. I 1986 hadde underskuddet svelget til 221 000 millioner dollar, eller mer enn 22 prosent av de totale føderale utgiftene. Selv om regjeringen ønsket å føre forbruks- eller skattepolitikk for å styrke etterspørselen, gjorde underskuddet en slik strategi utenkelig.
Denne artikkelen er tilpasset fra boken "Outline of the US Economy" av Conte og Karr og er tilpasset med tillatelse fra U.S. State of State.