ImClone Insider Trading-saken: Hva gjorde Martha virkelig?

I 2004 sonet den kjente forretningskvinnen og TV-personligheten Martha Stewart fem måneder i føderalt fengsel i Alderson i West Virginia. Etter at hun tjenestegjorde sin tid i den føderale fangeleiren, ble hun satt i ytterligere to års overvåket løslatelse, hvorav en del tilbrakte hun i hjemmefengsel. Hva var hennes forbrytelse? Saken handlet om innsidehandel.

Når folk flest hører begrepet "innsidehandel", tenker de på forbrytelsen. Men med sin mest grunnleggende definisjon, er innsidehandel handel med et offentlig selskaps aksjer eller andre verdipapirer av enkeltpersoner som har tilgang til ikke-offentlig eller innsideinformasjon om selskapet. Dette kan omfatte perfekt lovlig kjøp og salg av aksjer fra selskapets bedriftsinnsidere. Men det kan også omfatte ulovlige handlinger fra enkeltpersoner som prøver å dra nytte av en handel basert på den indre informasjonen.

Juridisk innsidehandel er en vanlig forekomst blant ansatte som har aksje- eller aksjeopsjoner. Innsidehandel er lovlig når disse bedriftsinnsidene handler med eget selskap og rapporterer disse handler til US Securities and Exchange Commission (SEC) gjennom det som bare kalles Form 4. I henhold til disse reglene er innsidehandel ikke hemmelighetsfull ettersom handelen skjer offentlig. Juridisk innsidehandel er bare noen få skritt unna den ulovlige motparten.

Innsidehandel blir ulovlig når en person baserer sin handel med verdipapirer i et offentlig selskap på informasjon som allmennheten ikke kjenner. Det er ikke bare ulovlig å handle egne aksjer i et selskap basert på denne innsideinformasjonen, men det er også ulovlig å oppgi en annen person med den informasjonen, et tips så å si, slik at de kan ta grep med sine egne aksjer ved å bruke den informasjon.

SECs jobb er å sørge for at alle investorer tar beslutninger basert på den samme informasjonen. Enklest sagt antas ulovlig innsidehandel å ødelegge dette like spillet. Å handle på et innside-tips er nøyaktig hva Martha Stewart ble tiltalt for. La oss se på saken hennes.

I 2001 Martha Stewart solgte alle aksjene sine i bioteknologiselskapet ImClone. Bare to dager senere falt ImClones aksje 16% etter at det ble offentliggjort at selskapet FDA hadde ikke godkjent ImClones primære farmasøytiske produkt, Erbitux. Ved å selge sine aksjer i selskapet før kunngjøringen og påfølgende fall i aksjens verdi, unngikk Stewart et tap på 45 673 dollar. Hun var imidlertid ikke den eneste som hadde godt av et raskt salg. Den gang administrerende direktør for ImClone, Sam Waksal, hadde også beordret salg av sin omfattende andel i selskapet, en eierandel på 5 millioner dollar, før nyheten ble offentliggjort.

Å identifisere og bevise den ulovlige saken om innsidehandel mot Waskal var lett for regulatorene; Waksal forsøkte å unngå et tap basert på den ikke-offentlige kunnskapen om FDAs beslutning, som han visste ville skade aksjens verdi og ikke overholdt sikkerhetsbørskommisjonens (SEC) regler å gjøre så. Stewarts sak viste seg å være vanskeligere. Mens Stewart absolutt hadde foretatt et mistenkelig betimelig salg av aksjen sin, ville regulatorer måtte bevise at hun hadde handlet på innsideinformasjon for å unngå tapet.

Saken mot Martha Stewart viste seg å være mer komplisert enn først antatt. I løpet av etterforskningen og rettssaken, kom det fram at Stewart hadde handlet på et stykke ikke-offentlig informasjon, men at informasjonen ikke var eksplisitt kunnskap om FDAs beslutning om ImClones medikamentgodkjenning. Stewart hadde faktisk handlet på et tips fra Merrill Lynch-megleren, Peter Bacanovic, som også jobbet med Waskal. Bacanovic visste at Waskal forsøkte å losse sin store eierandel i selskapet sitt, og mens han gjorde det ikke vet nøyaktig hvorfor, han tipset Stewart om Waksals handlinger som førte til salg av henne aksjer.

For at Stewart skulle bli siktet for innsidehandel, måtte det bevises at hun handlet etter upublisk informasjon. Hadde Stewart handlet basert på kunnskap om FDA-vedtaket, ville saken vært sterk, men Stewart visste bare at Waskal hadde solgt aksjene sine. For å bygge en sterk innsidehandelssak da, måtte det bevises at salget krenket noen plikt fra Stewart til å avstå fra handel basert på informasjonen. Ikke som styremedlem eller på annen måte tilknyttet ImClone, hadde Stewart ikke en slik plikt. Hun handlet imidlertid på et tips om at hun visste bryte meglerens plikt. I hovedsak kunne det bevises at hun visste at handlingene hennes var tvilsomme i det minste og ulovlig i verste fall.

Til syvende og sist førte disse unike faktaene rundt saken mot Stewart til at påtalemyndigheter fokuserte på serien med løgner Stewart fortalte om å dekke fakta rundt hennes handel. Stewart ble dømt til 5 måneder av fengsel tid for hindring for rettferdighet og sammensvergelse etter at innsidehandelskostnadene ble henlagt og verdipapirer bedrageri siktelser avvist. I tillegg til fengselsstraffen, slo Stewart også opp med SEC i en egen, men beslektet sak der hun betalte en bot på fire ganger tapsbeløpet hun unngikk pluss renter, som utgjorde en enorm sum $195,000. Hun ble også tvunget til å trekke seg som administrerende direktør fra selskapet Martha Stewart Living Omnimedia i en varighet på fem år.

Ifølge nettstedet SEC er det nesten 500 sivile fullbyrdelsesaksjoner hvert år mot enkeltpersoner og selskaper som bryter verdipapirlovene. Innsidehandel er en av de vanligste lovene som er brutt. Straffen for ulovlig innsidehandel avhenger av situasjonen. En person kan bli bøtelagt, utestengt fra å sitte i utøvelsen eller styret i et offentlig selskap, og til og med fengsle.

Securities Exchange Act av 1934 i USA tillater Securities and Exchange Commission å gi en belønning eller belønning til noen som gir kommisjonen informasjon som resulterer i en innsidehandel trading.