Forholdet mellom valutakurser og råvarepriser

I løpet av de siste årene har verdien av den kanadiske dollaren (CAD) vært i en oppadgående trend, noe som setter stor pris på i forhold til den amerikanske dollar.

1. En økning i råvareprisene
2. Rentesats svingninger
3. Internasjonale faktorer og spekulasjoner

Mange økonomiske analytikere mener at økningen i verdien av den kanadiske dollaren skyldes en økning i råvareprisene som følge av økt amerikansk etterspørsel etter råvarer. Canada eksporterer mye naturressurser, som naturgass og tømmer til USA. Økt etterspørsel etter disse varene, alt annet lik, fører til at prisen på det godset stiger og mengden som konsumeres av den varen øker. Når kanadiske selskaper selger flere varer til en høyere pris til amerikanere, gir den kanadiske dollaren gevinstgevinst i forhold til den amerikanske dollaren gjennom en av to mekanismer:

Denne mekanismen er ganske grei. For å kjøpe i kanadiske dollar, må amerikanske kjøpere først selge amerikanske dollar på valutamarkedet for å kjøpe kanadiske dollar. Denne handlingen får antallet amerikanske dollar til å stige og antall kanadiske dollar til å falle. For å holde markedet i likevekt må verdien av den amerikanske dollaren falle (for å oppveie den større tilgjengelige mengden) og verdien av den kanadiske dollaren må stige.

Denne mekanismen er bare litt mer komplisert. Kanadiske produsenter vil ofte selge produktene sine til amerikanere i bytte mot amerikanske dollar, da det er upraktisk for kundene å bruke valutamarkeder. Den kanadiske produsenten vil imidlertid måtte betale mesteparten av utgiftene sine, for eksempel arbeidstakers lønn, i kanadiske dollar. Ikke noe problem; de selger amerikanske dollar de mottok fra salg, og kjøper kanadiske dollar. Dette har da samme effekt som mekanisme 1.

Nå som vi har sett hvordan de kanadiske og amerikanske dollar er knyttet til endringer i råvarepriser på grunn av økt etterspørsel, vil vi neste gang se om dataene samsvarer med teorien.

En måte å teste teorien vår på er å se om råvarepriser og valutakurs har gått i takt. Hvis vi finner ut at de ikke beveger seg i takt, eller at de ikke har noen sammenheng, vil vi vite at endringer i valutapriser forårsaker ikke valutakursendringer. Hvis råvarepriser og valutakurser beveger seg sammen, kan det hende at teorien fortsatt holder. I dette tilfellet beviser ikke slik sammenheng årsakssammenheng, da det kan være en annen tredje faktor som får valutakurser og råvarepriser til å bevege seg i samme retning. Selv om eksistensen av korrelasjon mellom de to er det første trinnet i å avdekke bevis til støtte for teorien, på sin side motstrider et slikt forhold ganske enkelt ikke teorien.

I en nybegynnerguide for valutakurser og valutamarkedet fikk vi vite at Bank of Canada utviklet en råvareprisindeks (CPI), som sporer endringer i prisene på varer som Canada eksporten. KPI kan deles opp i tre grunnleggende komponenter, som vektes for å gjenspeile den relative størrelsen på denne eksporten:

1. Energi: 34,9%
2. Mat: 18,8%
3. Industrielle materialer: 46,3%
   (Metaller 14,4%, Mineraler 2,3%, Skogprodukter 29,6%)

La oss ta en titt på de månedlige dataene om valutakursen og råvareprisindeksen for 2002 og 2003 (24 måneder). Valutakursdataene kommer fra St. Louis Fed - FRED II og KPI-dataene er fra The Bank of Canada. KPI-dataene har også blitt delt inn i de tre hovedkomponentene, så vi kan se om en varegruppe er en faktor i valutasvingningene. Valutakurs- og råvareprisdata for 24 måneder kan sees nederst på denne siden.

Den første tingen å merke seg er hvordan den kanadiske dollaren, råvareprisindeksen og de tre komponentene i indeksen alle har steget over 2-årsperioden. Prosentvis har vi følgende økninger:

1. Kanadisk dollar - opp 21,771%
2. Råvareprisindeks - Opp 46.754%
3. Energi - opp 100,232%
4. Mat - Opp 13,682%
5. Industrielle materialer - opp 21,729%

Råvareprisindeksen har steget dobbelt så raskt som den kanadiske dollar. Hoveddelen av denne økningen ser ut til å skyldes høyere energipriser, særlig høyere naturgass- og råoljepriser. Prisen på mat og industrielle materialer har også steget i løpet av denne perioden, men ikke på langt nær så raskt som energipriser.

Vi kan bestemme om disse prisene beveger seg sammen, ved å beregne sammenhengen mellom valutakursen og de forskjellige KPI-faktorene. Ordlisten for økonomi definerer sammenheng på følgende måte:

"To tilfeldige variabler er positivt korrelert hvis høye verdier av den ene sannsynligvis vil være assosiert med høye verdier av den andre. De er negativt korrelert hvis høye verdier av den ene sannsynligvis vil være assosiert med lave verdier av den andre. Korrelasjonskoeffisienter er mellom -1 og 1, per definisjon. De er større enn null for positiv korrelasjon og mindre enn null for negative korrelasjoner. "

En korrelasjonskoeffisient på 0,5 eller 0,6 skulle indikere at valutakursen og råvareprisindeksen bevege deg i samme retning, mens en lav korrelasjon, som 0 eller 0,1, indikerer at de to er det irrelevant. Husk at våre 24 måneder med data er en veldig begrenset prøve, så vi må ta disse tiltakene med et saltkorn.

• Exch Rate & Commodity Index = .746
• Exch Rate & Energy = .193
• Exch Rate & Food = .825
• Exch Rate & Ind Mat = .883
• Energi og mat = .336
• Energy & Ind Mat = .169
• Mat & Ind Mat =. 600

Vi ser at Kanadisk-amerikansk valutakurs er svært sterkt korrelert med råvareprisindeksen i løpet av denne perioden. Dette er sterke bevis på at økte råvarepriser forårsaker en økning i valutakursen. Interessant nok ser det ut til at stigende energipriser i følge korrelasjonskoeffisientene har veldig lite å gjøre med den kanadiske dollarens oppgang, men høyere priser på mat og industrielle materialer kan spille en stor rolle. Energiprisøkninger korrelerer heller ikke godt med stigninger i mat- og industrimaterialekostnader (.336 og .169 hhv., men matvarepriser og industrimaterialepriser beveger seg i takt (.600 sammenheng). For at teorien vår skal stemme, trenger vi at stigende priser skyldes økte amerikanske utgifter til kanadisk mat og industrielle materialer. I den siste delen får vi se om amerikanere virkelig kjøper flere av disse kanadiske varene.

Vi har sett at den kanadisk-amerikanske valutakursen og råvareprisene, spesielt prisen på mat og industrielle materialer, har beveget seg i takt de siste to årene. Hvis amerikanere kjøper mer kanadisk mat og industrimaterialer, er det vår mening om dataene. Økt amerikansk etterspørsel etter disse kanadiske produktene ville samtidig føre til en økning i prisen av disse produktene, og en økning i verdien av den kanadiske dollar, på bekostning av den amerikanske en.

Dessverre har vi veldig begrensede data om antall varer amerikaneren importerer, men hvilke bevis vi har ser lovende ut. I Handelsunderskuddet og valutakursene, vi så på kanadiske og amerikanske handelsmønstre. Med data levert av U.S. Census Bureau ser vi at den amerikanske dollarverdien til import fra Canada faktisk har gått ned fra 2001 til 2002. I 2001 importerte amerikanere 216 milliarder dollar kanadiske varer, i 2002 falt tallet til 209 milliarder dollar. I løpet av de første 11 månedene av 2003 hadde USA allerede importert 206 milliarder dollar i varer og tjenester fra Canada, noe som økte året før.

En ting vi imidlertid må huske er at dette er dollarverdier på import. Alt dette forteller oss er at når det gjelder amerikanske dollar bruker amerikanere litt mindre på kanadisk import. Siden både verdien av den amerikanske dollar og prisen på varer har endret seg, må vi gjøre noe matematikk for å finne ut om amerikanerne importerer mer eller færre varer.

Av hensyn til denne øvelsen vil vi anta at USA ikke importerer annet enn varer fra Canada. Denne antagelsen påvirker ikke resultatene i stor grad, men det gjør visst matematikken mye enklere.

Vi vil vurdere to måneder år over år, oktober 2002 og oktober 2003, for å vise hvordan antallet eksport har økt betydelig mellom disse to årene.

For oktober 2002 importerte USA 19,0 milliarder dollar varer fra Canada. Råvareindeksen for den måneden var 107,2. Så hvis en enhet av kanadiske varer koster $ 107,20 den måneden, kjøpte USA 177 238 805 enheter av varer fra Canada i løpet av den måneden. (177 238 805 = $ 19B / $ 107,20)

For oktober 2003 importerte USA 20,4 milliarder dollar varer fra Canada. Vareprisindeksen for den måneden var 119,6. Så hvis en enhet av kanadiske varer koster $ 119,60 den måneden, kjøpte USA 170 568 561 varer fra Canada i løpet av den måneden. (170.568.561 = $ 20.4B / $ 119.60).

Fra denne beregningen ser vi at USA kjøpte 3,7% færre varer i løpet av denne perioden, til tross for en prisstigning på 11,57%. Fra grunningen vår på priselastisitet i etterspørselen, ser vi at priselastisiteten i etterspørselen etter disse varene er 0,3, noe som betyr at de er veldig uelastiske. Av dette kan vi konkludere med en av to ting:

1. Etterspørselen etter disse varene er overhodet ikke følsom for prisendringer, så amerikanske produsenter var villige til å absorbere prisstigningen.
2. Etterspørselen etter disse varene på hvert prisnivå økte (relativt til tidligere etterspørselsnivå), men dette Effekten ble mer enn oppveid av det store prisoppgangen, så den samlede innkjøpte mengden falt litt.

Etter mitt syn ser nummer 2 mye mer sannsynlig ut. I løpet av den perioden hadde den amerikanske økonomien blitt ansporet av store utgifter til statlig underskudd. Mellom 3. kvartal 2002 og 3. kvartal 2003, U.S. Bruttonasjonalprodukt økte med 5,8%. Denne BNP-veksten indikerer økt økonomisk produksjon, noe som sannsynligvis vil kreve økt bruk av råvarer som tømmer. Bevisene for at økt etterspørsel etter kanadiske varer har forårsaket økningen i både råvarepriser og den kanadiske dollaren er sterk, men ikke overveldende.